绝地反击!暴涨!

今天真的是活久见啊!多久没有看过这种全面红彤彤的市场了。

今天市场全线飙升，沪指涨超2%，创业板指数更是涨超5%!市场成交量一举放大4000亿至9700亿，两市超4900只个股上涨。港股表现也十分抢眼，恒指涨超3%，恒生科技涨超4%。

消息面上，今天上午国新办就金融支持经济高质量发展有关情况举行新闻发布会，释放了一系列王炸利好!

1

王炸利好连环释放

降准、降息、降存量房贷利率、平准基金正在研究……被一个又一个连环利好消息轰炸的早上：

1.降低存款准备金率50bps，释放10000亿流动性;降低7天OMO利率20bps;

2.降低存量房贷利率降至新发房贷利率附近(预计50bps)、降二套房最低首付比例(25%到15%);

3 .优化保障性住房再贷款政策;

4.创设基金、保险公司互换便利;

5.股票回购增持专项债贷款;

多支穿云箭射出后，某卖方首席都兴奋到马上改群名为：

反攻!

众多利好政策之下，最引人注明的莫过于央行宣布创设两项结构性货币政策工具，支持资本市场稳定发展!

人民银行潘功胜表示：“这是人民银行第一次创设结构性货币政策工具支持资本市场。”

第一项工具是证券、基金、保险公司互换便利。支持符合条件的证券、基金、保险公司使用他们持有的债券、股票ETF、沪深300成分股等资产作为抵押，从中央银行换入国债、央行票据等高流动性资产。

央行行长解释道：“很多机构手上有资产，但是在现在的情况下流动性比较差，通过与央行置换可以获得比较高质量、高流动性的资产，将会大幅提升相关机构的资金获取能力和股票增持能力。”

这项政策首期互换便利操作规模5000亿元，机构通过这个工具获取的资金只能用于投资股票市场，后续将大幅提升相关机构的资金获取和股票增持。

潘功胜透露，“我跟(证监会)吴清主席说了，只要这个事情做得好，未来可以再来5000亿元，或者第三个5000亿元，我们(的态度)是开放的。”

民生宏观团队认为，虽然央行的资产负债表并不直接承接股票资产，但股票资产已实质上成为央行流动性投放、银行信用扩张的抵押品，这在中国货币政策的历史上还是首次，其对股票市场的意义重大。

第二项工具是股票回购、增持再贷款。这个工具引导商业银行向上市公司和主要股东提供贷款，用于回购和增持上市公司股票，适用于国有企业、民营企业、混合所有制企业等不同所有制的上市公司、首期额度是3000亿元。

潘功胜透露：“如果这项工具用得好，我和吴清主席也讲过，可以再来3000亿元，甚至可以再搞第三个3000亿元，都是可以的。”

此外，潘功胜在回应平准基金创设的提问时表示，平准基金正在研究。

2

增量资金真的来了

ETF进化论以往的文章就一直在探讨A股的增量资金来自什么哪?投向哪?

毋庸置疑，A股有望迎来新一批增量资金。前述的两大创新工具的首期规模来看，有望带来不超过8000亿增量资金，具体落地效果尚待后续跟进观察。

中信建投陈果认为，以当前A股的资金面情况，(新的创新工具使用规模)如果能超过5000亿将形成重磅利好，推动A股大幅反弹。

就本次央行推出的两大创新工具来看，一项是让符合条件的金融机构可以上杠杆投资权益市场，另一项是让有意愿的上市企业加大股票回购规模。

这就需要我们去辨析两个问题：金融机构拿到资金后，会投向什么样的权益资产?什么样的上市企业有动力去借钱回购股票?

一方面，证券、基金、保险公司互换便利工具有望提高市场的风险偏好。目前低风险偏好的投资者持有的资金相对较多，鉴于国债利率已经下降到较低水平，十年期国债活跃券收益率已经触及2%关口，后续长债下行空间有限。而高风险偏好的投资者处于被套牢的状态，资金相对不足。

如今通过新设的工具来投放货币，卖债买股，不仅可以存量债市的钱挤出来，还可以把挤出来的增量资金投向股市，一举两得。

此时需要进一步考虑的问题是：借贷的金融机构会投向什么权益资产?优先选择高分红的资产?还是跌幅足够大的成长类资产?

第二个需要考虑的问题就是，什么类型的上市企业有意愿贷款回购股票?目前来看是高分红企业或者本身实力过硬的企业会有这个意愿，例如茅台和宁德时代。

此前贵州茅台上市23年首次出手回购，拟投入30亿元到60亿元自有资金回购股份用于注销。对于该回购计划，段永平表示：“这也许会是个划时代的事件。”